CoT-Daten im Trading: Die Großen einordnen

Bevor wir tiefer einsteigen, klären wir kurz die Grundlagen: Was sind CoT-Daten eigentlich genau – und warum lohnt es sich, sie im Trading zu berücksichtigen? Die CoT-BerichteWöchentliche CFTC-Berichte über die offenen Positionen verschiedener Händlergruppen zum vorausgegangenen Dienstag. wurden nicht etwa von Trading-Gurus erfunden, sondern von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), der US-Aufsichtsbehörde für Terminmärkte, an denen unter anderem FuturesStandardisierte Terminkontrakte auf einen Basiswert mit festgelegter Größe und Fälligkeit. gehandelt werden.

Ziel dabei: Transparenz schaffen. Bereits die Vorgängerbehörde der CFTC veröffentlichte ab 1962 monatliche CoT-Berichte, in denen stand, wie verschiedene Gruppen von Marktteilnehmern an US-Terminmärkten positioniert waren. Der erste Monatsbericht erschien 1962 für 13 Agrarrohstoffe. Die CFTC führte die Reihe später fort; seit 2000 erscheint sie wöchentlich.

Heute umfassen die Berichte zahlreiche Märkte, von Gold über Rohöl bis hin zu Finanz-Futures. Die CFTC veröffentlicht sie regulär freitags um 15:30 Uhr US-Ostküstenzeit mit den Positionen vom vorausgegangenen Dienstag; Feiertage können den Termin verschieben. Klar, das ist kein Live-Datenstrom. Aber dafür sind es verpflichtend gemeldete Zahlen, keine Schätzungen! Du siehst damit nicht nur, dass der Goldpreis steigt. Du siehst, wie gemeldete Händlergruppen positioniert sind. Einzelne Händler oder ihre Absichten werden nicht offengelegt.

Um CoT-Daten zu verstehen, musst Du die Händlergruppen unterscheiden: Ein Rohstoffproduzent sichert möglicherweise Preisrisiken ab; ein Fonds kann eine andere Strategie verfolgen. Außerdem gibt es mehrere CoT-Berichtsformate.

Welche Akteure gibt es im Legacy CoT-Bericht?

Ursprünglich veröffentlichte die CFTC den CoT-Bericht ausschließlich im heutzutage sogenannten Legacy-Format, in dem grob zwischen drei Gruppen unterschieden wird:

Warum es den Disaggregated Report gibt

Im Legacy-Bericht stehen physische Händler und Finanzinstitute teils gemeinsam in der Gruppe der Commercials. So kann beispielsweise eine Bank, die das Rohölengagement eines Indexfonds über Futures absichert, neben Ölunternehmen erscheinen. Die CFTC führte 2009 den Disaggregated Report ein, der meldepflichtige Händler nach ihrer hauptsächlichen Geschäftstätigkeit feiner trennt. Der Legacy-Bericht wird weiterhin veröffentlicht.

Welche Akteure gibt es im Disaggregated CoT-Bericht?

Die Hauptgruppen im Disaggregated Report sind:

Producer / Merchant / Processor / User (PMPU)

Diese Gruppe umfasst vor allem Unternehmen, deren Hauptgeschäft mit dem physischen Markt verbunden ist, also z. B. Bergbauunternehmen, Agrarproduzenten oder Lebensmittelkonzerne. Sie nutzen Futures hauptsächlich zum HedgenEin Preisrisiko durch eine gegenläufige Position begrenzen; die Absicherung beseitigt nicht jedes Risiko., also zur Absicherung ihrer Geschäfte. Als Beispiel: Ein Weizenproduzent verkauft Futures, um sich gegen potenziell fallende Erntepreise abzusichern. Der Großbäcker wiederum kauft Futures, um sein Preisrisiko beim Einkauf zu begrenzen.

Die PMPU sind damit genauer als Gruppe mit physischem Geschäftsbezug erkennbar – Swap Dealers sind darin im Gegensatz zum Legacy Report nicht inbegriffen! Das macht sie für uns Trader deutlich klarer in ihrer Aussagekraft.

Diese Akteure kennen ihre Branche gut. Eine auffällige Position kann deshalb ein Hinweis auf ihr Risiko- und Marktumfeld sein. Sie zeigt aber weder, ob jede einzelne Position der Absicherung dient, noch, dass die PMPU den Preis für günstig halten oder dass er mittel- bis langfristig steigen wird.

Allerdings zeigt sich, dass auch in dieser Gruppe die Grenzen verschwimmen: Manche PMPU nutzen ihre Marktkenntnis mittlerweile auch gezielt spekulativ, was die Aussagekraft nicht komplett entwertet, aber eben ein Stück relativiert.

Managed Money

Unter Managed Money fallen z. B. Anlagefonds, Hedgefonds und Vermögensverwalter. Die CFTC ordnet Händler nach ihrer hauptsächlichen Geschäftstätigkeit ein. Aus der Kategorie allein folgt weder das Motiv jeder Position noch eine sichere Prognose. Für uns Trader sind die Veränderungen dieser Gruppenposition dennoch interessant. Ihre Bestände können einen Trend begleiten. Typische, aber keineswegs zwingende Muster sind:

• In steigenden Märkten können Long-Positionen zunehmen
• In fallenden Märkten können Short-Positionen zunehmen

Das macht ihre Bewegungen gut nachvollziehbar und ihre Positionsveränderungen oft zu wertvollen Trendverstärkern oder Warnsignalen, je nach Marktlage.

Swap Dealers

Swap Dealers handeln Swaps und andere Derivate, etwa für Kunden. Ihre Absicherung kann als Futures-Position im Bericht erscheinen. Im Disaggregated Report sind sie von den Produzenten, Händlern und Verarbeitern getrennt. Aus ihrer gemeldeten Futures-Position lässt sich weder das gesamte Risiko ihres Handelsbuchs noch das Motiv ihrer Kunden ablesen.

Other Reportables

Diese Gruppe ist eine Art Sammelbecken für größere Marktteilnehmer, die nicht unter Managed Money fallen – z. B. Family Offices oder sehr kapitalkräftige Privatinvestoren. Sie sind zwar meldepflichtig, verfolgen aber unterschiedliche Strategien und sind daher etwas schwieriger zu interpretieren. Mal agieren sie wie Spekulanten, mal wie Hedger.

Non-Reportables

Hier stehen die Positionen von Händlern unterhalb der Meldeschwelle als rechnerische Restgröße. Wie viele davon private Trader sind, lässt sich aus dem Bericht nicht ablesen. Wie groß ihr Anteil am Open InterestAnzahl der noch offenen Futures- oder Optionskontrakte; sie ist nicht das tägliche Handelsvolumen. ist, unterscheidet sich je nach Markt und Berichtszeitpunkt.

Eine einzelne Netto-Position sagt wenig aus. Erst der Vergleich mit früheren Berichten zeigt, ob eine Händlergruppe ungewöhnlich stark positioniert war. 200.000 Netto-Short-Kontrakte können in einem Markt normal, in einem anderen außergewöhnlich sein. Dafür brauchst Du eine historische Vergleichsreihe.

CoT-Daten auswerten: manuell oder mit Software

Wenn Du gerne mit Tabellen jonglierst und kein Problem damit hast, regelmäßig Daten zu pflegen, kannst Du direkt zur Quelle gehen: Die CFTC bietet eine kostenlose CoT-Datenumgebung. Dort kannst Du Berichte nach Märkten und Zeiträumen filtern und Daten exportieren; zusätzlich stehen die Berichte als HTML und historische Dateien bereit.

Der Haken: Die Reports sind umfangreich. Wenn wir uns beispielsweise den „Disaggregated Futures Only Report“ für den Markt „Agriculture“ als HTML-Seite ausgeben lassen, erhalten wir folgende Übersicht:

WHEAT-SRW - CHICAGO BOARD OF TRADE                                                                                                               Code-001602
Disaggregated Commitments of Traders - Futures Only, May 20, 2025
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
     :          :                                              Reportable Positions                                                      :   Nonreportable
     :          :  Producer/Merchant/ :                                :                                :                                :     Positions
     :   Open   :   Processor/User    :          Swap Dealers          :         Managed Money          :       Other Reportables        :
     : Interest :   Long   :  Short   :   Long   :  Short   :Spreading :   Long   :  Short   :Spreading :   Long   :  Short   :Spreading :   Long  :  Short
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
     :          :(CONTRACTS OF 5,000 BUSHELS)                                                                                            :
     :          :    Positions                                                                                                           :
All  :   478,028:    90,281     55,748     70,078      5,531     20,498     93,184    193,725    111,715     34,517     33,602     22,615:   35,140    34,594
Old  :   470,119:    88,187     53,760     69,739      5,792     20,017     91,913    194,524    109,879     36,381     33,179     19,513:   34,490    33,455
Other:     7,909:     2,094      1,988        816        216          4      3,107      1,037          0        184      2,471      1,054:      650     1,139
     :          :                                                                                                                        :
     :          :    Changes in Commitments from:       May 13, 2025                                                                     :
     :    -3,459:    -5,953      6,044     -1,238        161      1,837      5,063    -14,937      6,035     -3,368     -1,842     -1,664:   -4,171       907
     :          :                                                                                                                        :
     :          :    Percent of Open Interest Represented by Each Category of Trader                                                     :
All  :     100.0:      18.9       11.7       14.7        1.2        4.3       19.5       40.5       23.4        7.2        7.0        4.7:      7.4       7.2
Old  :     100.0:      18.8       11.4       14.8        1.2        4.3       19.6       41.4       23.4        7.7        7.1        4.2:      7.3       7.1
Other:     100.0:      26.5       25.1       10.3        2.7        0.1       39.3       13.1        0.0        2.3       31.2       13.3:      8.2      14.4
     :          :                                                                                                                        :
     :          :    Number of Traders in Each Category                                                                                  :
All  :       370:        84         67         23          7         14         51         80         69         55         43         40:
Old  :       370:        84         66         23          7         14         51         80         67         56         41         40:
Other:        71:        14         25          5          .          .          8          7          0          .         11          9:
     :-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
     :             Percent of Open Interest Held by the Indicated Number of the Largest Traders
     :                          By Gross Position                       By Net Position
     :               4 or Less Traders     8 or Less Traders     4 or Less Traders     8 or Less Traders
     :                 Long:     Short       Long      Short:      Long      Short       Long      Short
     :----------------------------------------------------------------------------------------------------
All  :                 12.3       16.5       21.1       27.4        8.9       11.6       15.0       19.9
Old  :                 12.5       16.8       21.4       27.8        9.0       11.7       15.2       20.2
Other:                 52.5       43.8       68.9       64.0       51.2       43.3       63.2       59.3

Der historische Bericht zeigt, warum die Arbeit mit Rohdaten aufwendig ist: Du musst die passenden Händlergruppen und Werte auswählen und regelmäßig vergleichen. Du kannst die CFTC-Dateien selbst in Tabellen importieren oder dafür eine Software nutzen. Beides ersetzt nicht die eigene Interpretation der Zahlen.

CoT-Daten auswerten: ein Beispiel aus 2025

Das Academy-Beispiel vom Juni 2025 betrachtet Sojabohnenmehl (ZM). Die folgende historische Grafik zeigt die Long- und Short-Positionen von Managed Money. Sie beschreibt keinen aktuellen Marktstand.

Die weißen Punkte markieren die damaligen Positionen; die farbigen Punkte zeigen frühere Werte. Im historischen Vergleich lagen die Long-Positionen nicht auffällig hoch oder niedrig. Die Short-Seite war dagegen ungewöhnlich stark besetzt. Für diese Einordnung zählt der Vergleich mit der Vergangenheit, nicht die absolute Kontraktzahl allein.

Wenn wir uns jetzt die Short-Positionierung des Managed Money vor Augen halten, entsteht ein klares Bild: Das Managed Money ist extrem short investiert. Ihre Short-Positionen nahmen im damaligen Abwärtstrend zu. Ob und wie stark diese Gruppe den Preis dadurch bewegte, lässt der CoT-Bericht allein nicht erkennen.

Im damaligen Dry-Powder-MMS-Bild (Managed Money Short) gab es im betrachteten Zehnjahreszeitraum bis Juni 2025 lediglich eine Short-Positionierung mit noch mehr Short-Kontrakten.

Die damalige Short-Extremposition zeigte einen interessanten Marktkontext. Sie begrenzte aber weder mögliche neue Short-Positionen noch sagte sie eine Kurswende voraus. CoT-Daten liefern Hinweise, keine Gewissheit.

Wie gehst Du mit CoT-Extremwerten um?

Eine Extremposition ist kein Grund, sofort einen Trade zu eröffnen. Positionen können noch extremer werden, während ein Trend weiterläuft. Prüfe deshalb die längerfristige Marktlage und warte für einen Einstieg auf ein eigenes Setup im Chart.

Was also tun? Sobald Du erkannt hast, dass z. B. Long aus fundamentaler Sicht sinnvoll erscheint, brauchst Du den nächsten Schritt: die Chartanalyse! Nur wenn der Markt Dir auch eine passende Location und ein sauberes Setup bietet, wird aus der CoT-Idee ein echter Trade. CoT-Daten sagen Dir „Was“, der Chart zeigt Dir „Wann“.

CoT-Daten im fundamentalen Kontext

Die Managed-Money-Position allein zeigt noch nicht die gesamte fundamentale Lage. Vergleiche sie mit den Positionen physischer Händler, saisonalen Mustern, der Terminkurve und weiteren Marktgrößen. Mehrere Hinweise können eine Handelsidee stützen; sie beweisen keine künftige Kursrichtung.

1. Die Positionierung der PMPU

Besonders spannend wird es, wenn auch die PMPU-Seite, also Produzenten, Verarbeiter & Co, an einem historischen Extrem steht.
Wenn beide Gruppen Extrempositionen einnehmen, lohnt sich eine genauere Prüfung des Marktkontexts; eine gute Handelschance folgt daraus nicht automatisch.

2. Weitere wichtige fundamentale Einflussgrößen

• Markt-Saisonalitäten: Gibt es typische Marktbewegungen zu bestimmten Jahreszeiten?
• Struktur der TerminkurvePreise von Futures mit verschiedenen Fälligkeiten im Vergleich.: Liegt ein Contango oder Backwardation-Muster vor und was sagt das über Angebot und Nachfrage?

3. Erweiterung des Kontexts

Die CoT-Daten selbst lassen sich noch aussagekräftiger machen, indem wir sie mit weiteren Variablen in Beziehung setzen:

• Aktueller Preis: Ist der Markt historisch teuer oder billig
• Gesamtzahl involvierter Marktteilnehmer: Sind es gerade besonders viele oder wenige?
• Total Open Interest: Wie viele Kontrakte sind insgesamt überhaupt offen?

Wie extrem eine Managed-Money-Position wirkt, hängt auch vom gesamten Open Interest ab. Vergleiche deshalb ihre Größe mit früheren Positionen und der jeweiligen Marktphase. Die folgende historische Abbildung zeigt eine weitere Ansicht des Beispiels von 2025; der anschließende OBOS-Indikator ordnet die Positionierung zusätzlich ein.

Nicht jeder Markt eignet sich gleich gut für die CoT-Analyse. Entscheidend sind meldepflichtige physische Teilnehmer, ausreichend offene Kontrakte und ein sinnvoller historischer Vergleich. Die folgenden Kriterien helfen bei der Auswahl.

Was macht einen Markt „CoT-tauglich“?

Du solltest Dich auf Märkte konzentrieren, in denen:

Diese Märkte sind für CoT-Trader besonders spannend

Wenn wir uns die eben genannten Kriterien vor Augen halten, sind vor allem die folgenden vier Gruppen von Futures-Märkten interessant:

Ruhig, effizient, fundiert.

In unserer Swingtrading-Ausbildung lernst Du, CoT-Daten, Saisonalitäten und Preisdynamiken gezielt zu nutzen – ohne starre Strategien, aber mit einem klaren, anpassungsfähigen System.

Ideal für alle, die Trading wirklich verstehen und langfristig aufbauen wollen.

CoT-Daten zeigen vergangene Gruppenpositionen. Im historischen Vergleich können sie den Marktkontext ergänzen, aber weder einen Einstieg noch eine künftige Kursrichtung bestätigen. Für eine Handelsentscheidung brauchst Du ein eigenes Regelwerk und ein passendes Setup.

Wenn Du CoT-Daten, Saisonalität und weitere Faktoren in einem strukturierten Prozess nutzen möchtest, findest Du mehr dazu in unserer Swingtrading-Ausbildung.

Dein Simon und das Team der TradeNeon Academy